10 月 21 日，PVC 主力 01 合约收盘 5367 元/吨，跌 85 元，常州市场价 5250 元/吨，跌 100 元，主力基差-59 元/吨，升 74 元。广州市场价 5340 元/吨，跌 70 元，杭州市场价 5300 元/吨，跌 90 元。 兰炭中料 1010 元/吨，乌海电石 2700 元/吨，乙烯 7200 元/吨。 电石有下跌预期，成本支撑走弱。截止 10 月 17 日，PVC 电石法企业平均成本 5655 元/吨，环比降 78 元，同比增 3 元；平均毛利-362 元/吨，环比增 44 元，同比减 330 元。乙烯法企业平均成本 5789 元/吨，环比增 75 元，同比减 333 元；平均毛利-51 元/吨，环比降 147 元，同比降 29 元。 供应方面，开工略走低，供应仍高位。截至 10 月 17 日，PVC 周度产能利用率 78.00%，环比减 1.03%，同比增 3.81%；周 PVC 产量初步统计 45.31 万吨，环比降 1.30%，同比增 3.83%。 内需方面，地产现实拖累，内需改善有限。截止 10 月 17 日，下游制品企业开工率 47.05%，环比增 0.54%，同比增 1.37%。型材开机率 41.50%，环比增 0.5%，同比增 8.37%；管材开机率 40.94%，环比增 0.63%，同比减 0.88%。 出口方面，反倾销税预期，出口市场承压。截至 10 月 17 日，生产企业样本出口签单环比增 11%，为 1.89 万吨，待交付量环比减 9%，为 8.1 万吨；本周出口价格在 690 - 705 美元/吨区间，环比降 10 - 15 美元/吨。 库存方面，高库存持续压制。截至 10 月 17 日，国内 PVC 社会库存 21 家样本初步统计环比减 0.93%至 47.96 万吨，同比增 11.22%；全样本生产企业库存环比增 3.24%在 43.38 万吨，32 家样本企业预售量在 61.76 万吨，环比增 6.46%，同比增 13.61%。 基本面看，PVC 产能过剩，产量高位，库存高位，供应压力大；需求受地产拖累持续低迷，制品企业开工不高；印度需求低迷，且担心反倾销税落地，出口签单下滑，出口体量总体占比小。总的来说，基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，01 合约属淡季合约，基本面向下。宏观面，10 月 17 日住建部会议后，“强预期”削弱，市场转向对政策力度不及预期的担忧，但政策仍有向好预期，关注财政力度与支持方向，下一步是人大常委会和政治局会议。此外，政策落地对年内拉动有限，宏观短暂刺激消退后工业品将回归弱现实。宜持逢高空思路，关注宏观影响。重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工等。